您所在的位置:银定网>财经>招商基金白海峰:从价值投资的角度看“伦港的世纪联姻”

招商基金白海峰:从价值投资的角度看“伦港的世纪联姻”

  发布时间:2019-11-08 07:38:33

2019年9月11日,香港证券交易所向伦敦证券交易所集团(London Stock Exchange Group)发出收购声明,并提交了逾300亿英镑的出价。在要约收购的同时,伦敦证券交易所收购了修补漆。虽然这似乎是与伦敦证券交易所有关的两项收购,但伦敦证券交易所的情况不同,前者被收购,后者被收购。LUX管理层表现出的态度也非常不同。前者在48小时内给出了明确的拒绝答复,而后者,LUX的管理层,表达了明确收购Luft的巨大决心。如果我们仔细看看香港证券交易所的公告,便会发现香港证券交易所对LUFUT收购LUFUT持否定态度,即香港证券交易所如果实现LUFUT的收购,便会终止LUFUT的收购。显然,这两项并购是不相容的。

几乎所有主要的商业决策都在最大化商业利益、最大化股东利益和最大化管理利益之间找到帕累托最优解。从不同的角度来看,成本与收益的关系是不同的。因此,不同的人在讨论“世纪之交”时,可能会有不同的看法。我选择在这里用价值投资的角度,从长期投资者的角度,来看这两次并购对增强LUX内在价值的意义。并试图从价值投资的角度来看“两个世纪的婚姻”对两个交易所内在价值的影响和意义。

两次并购提升肖伦内在价值的比较分析

从价值投资的角度来看,与伦敦交易所收购refinitiv相比,“伦敦与香港世纪之交”对两个交易所内在价值提升的协同效应明显更强。伦敦证券交易所在今年7月27日披露,它已经开始与整修公司的控制方进行交易谈判,包括黑石集团领导的财团和汤森路透。伦敦证券交易所将为此次收购发行额外股份,而黑石集团和汤森路透将分别交换伦敦证券交易所37%和30%的股份,净利润分别为71亿美元和25.5亿美元。

首先,简单地从市场价值规模和债务规模相结合的角度进行比较。根据伦敦证券交易所约300亿美元的市值,与修补公司合并后的总市值约为570亿美元,其中包括额外的130亿美元债务。合并后,伦敦证券交易所的杠杆率在短期内将迅速上升,伦敦证券交易所的股东股份也将被稀释。HKEx目前的市值约为380亿美元。如果HKEx与伦敦证券交易所合并,合并后的市值约为700亿美元。HKEx目前没有净负债。对于合并后的公司来说,无论是从市值还是资产负债表来看,与HKEx的合并都比收购修补公司要好。

其次,从盈利能力的角度来看,伦敦交易所2019年上半年,总收入达10.31亿英镑,同比增长8%;股东应占利润2.46亿英镑,同比持平。而香港交易所,期内总收入85.78亿港元,同比增长5%;股东应占利润52.05亿港元,同比增长3%;每股基本盈利4.16港元,同比上升2%。而路伏特(refinitiv)总收入同比增速较低,只有0.3%,且运营成本上行较快。同时路伏特(refinitiv)近年来的财务表现与竞争对手例如moody’s analytics,s

山东十一选五投注 搜狐彩票网 秒速牛牛 香港彩购买